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7月19日，根据上交所公告，浙江鼎龙科技股份有限公司(以下简称“鼎龙科技”)在首发会上获得通过。到目前为止，中国资本市场上还没有以染发剂原料为主要产品的上市公司。这意味着，如果上市成功，鼎龙科技将成为a股“第一染发剂原料”。
鼎龙科技于2007年在浙江杭州成立，从事精细化工产品的研发、生产和销售，主要包括染发剂原料、植保材料、特种工程材料等精细化工产品。
其中，核心业务以染发剂原料为主。作为一家幕后提供染发剂原料的公司，鼎龙科技的客户包括消费者熟悉的欧莱雅、汉高、黄凤英等国际日化巨头。

图片来源:鼎龙科技招股书

招股书显示，鼎龙科技2020-2022年期间营收持续增长，分别为6.44亿元、7.01亿元和8.31亿元；同期净利润分别为0.81亿元、0.90亿元和1.53亿元。
从收入构成来看，出口市场是最大的收入来源。2020-2022年期间，鼎龙科技海外主营业务收入分别为5.44亿元、6亿元和7.09亿元，分别占主营业务收入的85.20%、86.70%和85.79%，海外销售区域集中在欧洲、亚洲和北美。
鼎龙科技这几年的快速成长，一方面与银发经济和颜值经济下消费者对染发需求的增加密不可分。
根据统计咨询机构Global Info Research的报告，预计2020-2025年全球染发剂市场将以8.4%的复合增长率快速增长，2025年底全球染发剂市场规模将达到302.9亿美元。
中国市场也是如此。中国商业产业研究院数据显示，2017年中国染发剂市场规模为50亿元，2021年国内染发剂市场规模达到220亿元，2022年达到246亿元。
从一些社会热点问题也能直观感受到这种趋势。比如今年高考后，“染发”成了很多考生最想做的事；小红书平台上与“染发”相关的搜索量大幅上升，截至目前已有470多万条注释，其中在家DIY染发是热搜关键词。鼎龙科技在招股书中表示，随着“DIY染发”等新兴概念的催化，将会有更多的年轻一代和银发族加入染发大军。
另一方面，随着消费市场的升级和“成分党”的诞生，优质的原料和高效的配方越来越成为市场需求。背后的日化上游企业作为供应商，承担了应对这一市场变化的重大责任，为鼎龙科技等同类原料供应企业带来了发展空间。而如果加上后续资本，会加速这些上游公司的发展。
尽管有这些趋势，尽管业绩稳定增长，但鼎龙科技仍面临一些不确定性。
比如这家公司的毛利率就不理想。2020年至2022年，公司综合毛利率分别为37.86%、31.04%、30.62%，呈下降趋势。招股书还显示，虽然公司2020年、2021年的毛利率高于行业平均水平，但仍受原材料价格波动、市场需求变化、市场竞争格局变化等因素影响。

图片来源:鼎龙科技招股书

其中，原材料价格波动对公司影响重大。
鼎龙科技表示，公司主营业务成本中直接材料占比超过70%。基于公司2022年的营业成本结构和盈利能力，若原材料平均价格上涨10%，在产品平均售价不变的情况下，公司主营业务毛利率将下降4.97%。
虽然公司也在通过优化产品结构、提高工艺水平、控制成本来提高综合毛利率，但如果不能有效地将原材料价格上涨的压力传导给下游客户，或者通过技术创新来抵消成本上涨的压力，将对公司经营业绩造成不利局面。
此外，像许多原材料供应商一样，鼎龙科技非常依赖大客户。
招股书显示，2020年至2022年，欧莱雅为最大客户，黄凤英/那威为前三大客户，汉高和组合化学也在前五大客户之列。以2022年为例，欧莱雅、汉高、黄凤英/韦纳是鼎龙科技的前三大客户，分别贡献了1.61亿元、0.88亿元和0.84亿元，分别占营业收入的19.35%、10.55%和10.13%。

图片来源:鼎龙科技招股书

鼎龙科技在招股书中也承认，公司仍存在客户集中度高的风险。换句话说，一旦大客户的经营状况发生不利变化，就会带来重大损失。不仅如此，长期来看，依赖大客户可能带来的问题还可能在于公司产品难以获得更高的议价空间，进而影响毛利率。
纵观目前国内染发市场格局，第一梯队被施华洛世奇、欧莱雅等海外品牌占据，第二梯队包括爱茉莉、花王等韩国品牌，并强调“在家DIY染发”等卖点。第三梯队是迪彩等主要针对中老年人需求的国产品牌，以及一些主要针对年轻人的新型消费品牌。
凭借前期的布局和积累，鼎龙科技已经能够站稳脚跟，但目前仍面临盈利压力，过于依赖大客户。如果公司未来能进一步开发新客户，包括国产品牌和新消费品牌，利用现有的规模优势，鼎龙科技将获得更大的盈利空间。"