停牌16个多月后，恒大地产在复牌首日遭遇股价大跌。
8月3日复牌后，恒大地产股价下跌47.39%，至每股1.21港元，总市值约130.81亿港元。
这个结果并不奇怪。之前复牌的多家物业公司和地产公司上演了几乎相同的剧情。
恒大地产复牌后，所有长期停牌的实体企业均在今年9月30日截止日期前成功复牌，其中包括奥园健康、多彩生活等。
与恒大的另外两家上市公司——中国恒大和恒大汽车相比，恒大地产是一家基本面相对较好的公司，具备持续经营的基础，一直是恒大复牌努力的重点。
追溯到去年3月22日，恒大宣布134亿存款被控股股东中国恒大占用，拉开了恒大、中国恒大、恒大汽车停牌的序幕，成为恒大复牌的最大障碍。
继6月5日重新发布所有未能按时公布的历次业绩报告后，恒大地产8月2日晚间发布公告称，已达成全部复牌指引，将于2023年8月3日复牌。
根据HKEx给出的复牌指引，恒大地产必须满足六个复牌条件:公布所有未公布的财务业绩，并解决任何审计保留意见；完成134亿质押担保独立调查；管理层或任何对恒大地产管理和经营有重大影响的人的诚信需要证明不存在合理的监管怀疑；有必要证明已经制定了充分的内部控制和程序。
在这些复牌条件中，最关键的是完成对有关银行强制执行134亿元质押担保的独立调查，并采取适当的补救措施。
独立调查的结果已于今年2月完成。根据恒大地产当时的公告，2020年12月28日至2021年8月2日期间，旗下6家子公司通过8家银行为多家第三方(作为被担保方)融资提供存款质押，相关款项通过部分被担保方及多家渠道公司(扣除费用后)划转至恒大集团。
质押担保期满，相关银行因实现质权的条件而扣划/转让存单共计约134亿元。
恒大地产复牌公告对134亿元的质押增加了一些细节，包括恒大地产首次公开发行股票所得款项。
补充独立调查结果显示，IPO募集资金汇入恒大地产后，由于恒大地产当时未设立募集资金专用账户，募集资金与自有资金混淆，用于日常经营，导致未能及时发现相关资金用于质押担保安排。
但134亿元保证金被占用的补救措施仍无实质性进展，仅提及正在积极勤勉地采取各种措施挽回损失，包括与恒大集团商讨偿还质押所涉款项的方案、论证诉讼等法律措施。
134亿元的收回遥遥无期，但恒大物管认为已经完全履行了复牌指引的要求，因此申请复牌，并获得港交所批准。
对于恒大集团和许家印来说，恒大汽车和恒大地产的复牌实际意义不大，资本市场的表现也说明了一切。不过，对于恒大地产的股东来说，复牌终于是一个了解方案的机会。
就恒大地产而言，已经处于资不抵债的状态。财报显示，截至2022年末，恒大总资产约71.48亿元，归属于母公司的权益约-20亿元，总负债约86.6亿元。
但得益于恒大地产的轻资产平台属性，仍能通过提供物业服务产生稳定的现金流。恒大地产2022年营业收入118.09亿元，同比下降10%，而毛利从上年的36.6亿元降至27.19亿元，但归母净利润仍为14.23亿元。
此外，恒大地产的管理规模也处于行业第一梯队，这也为其尽快回归正轨提供了支撑。截至2022年12月31日，恒大地产总签约面积约8.19亿平方米，总管理面积约5亿平方米，较2021年增加2700万平方米。
在恒大地产的总管理面积中，第三方项目占比约为30%，与2021年底基本持平，新增第三方管理面积约占其新增总管理面积的37%。
拓展面积占比低，意味着在中国恒大未来可输送的管理面积非常有限的情况下，恒大地产必须直面市场竞争，不断提升第三方拓展能力。"